PMI連續兩個月處于景氣臨界點之下

　　Anec下調巴西11月大豆出口預估

　　巴西中南部糖產量有繼續提升預期

　　【PMI連續兩個月處于景氣臨界點之下】

　　11月30日，國家統計局發布數據顯示，11月份，制造業采購經理指數（PMI）為48.0%，比上月下降1.2個百分點，連續兩個月低于臨界點；非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為46.7%和47.1%，比上月分別下降2個百分點和1.9個百分點，繼續位于臨界點以下。

　　劉新偉分析，中國官方制造業PMI繼續位于臨界點以下，產需兩端繼續放緩，價格指數有所下降；服務業景氣水平回落，建筑業繼續位于較高景氣區間。從企業角度看，大中小型企業均落于景氣臨界點之下，調查結果顯示大、中、小型企業反映資金緊張和市場需求不足的占比均有所上升。當前企業整體信心不足，其中紡織、化學原料及化學制品、黑色金屬冶煉及壓延加工、金屬制品等行業生產經營活動預期指數均低于43.0%。

　　【Anec下調巴西11月大豆出口預估】

　　據巴西全國谷物出口商協會（Anec）表示，下調巴西11月大豆出口預估至205.1萬噸，此前預測為226.8萬噸；下調11月份玉米出口至594萬噸，此前預測為641.1萬噸。

　　孫繼森分析，在本月月初，受巴拉納瓜港口運輸受阻的影響，Stonex下調巴西2022/23年度大豆出口量預測400萬噸至9600萬噸。截至今天，巴西全國谷物出口商協會（Anec）同樣下調了11月巴西的出口預估。下調出口的原因除了與巴拉納瓜港口運輸受阻有關，還有可能與巴西的生物柴油政策有關。今年雖然巴西大豆因種植面積的調整存在增產預期，但是受到明年4月份開始實施15%的生物柴油強制摻混比例政策的影響，導致其國內大豆或以滿足自需為主，出口為輔。

　　短期來看，我國大豆進口到港量有所增加，在巴西大豆優先自給的情況下，阿根廷重啟的“大豆美元”政策將有效刺激阿根廷大豆的出口，從而補充巴西大豆的缺口。未來值得注意的是，巴西政府對于生物柴油政策的態度是否會有所改變，一旦有所改變，將改變巴西大豆的出口預期，屆時大豆價格波動也會因此加劇。

　　【巴西中南部糖產量有繼續提升預期】

　　StoneX發布最新預測顯示，巴西2022/23年度甘蔗制的乙醇產量預計為250億升，此前預估為253億升；巴西2022/23年度中南部糖產量預計為3390萬噸，此前預估為3330萬噸。

　　曹慧分析認為，目前11號原糖與乙醇價差處于正值區間，巴西中南部制糖企業生產原糖收益比生產乙醇收益高5.74美分/磅，這意味著制糖盈利要優于乙醇，刺激了糖廠的制糖積極性。另外，巴西乙醇國內摻混政策目前仍存不確定性，同時乙醇與汽油比價仍傾向于汽油需求，制糖仍具優勢。不過從本季蔗糖生產情況來看，在糖廠最大制糖比限制下，未來糖產量提升空間也面臨邊際收窄可能。

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