鋁:讓能源的子彈再飛一會兒

2022-09-06 18:58:50 來源: 天風期貨 作者:有色組

  【20220906】鋁周報:讓能源的子彈再飛一會兒

  核心觀點:中性 短期國內外能源對鋁價有所支撐,基本面而言需求出現環比回暖,但相較去年同期仍有差距,國內供應相對穩定的情況下預計庫存壓力仍然存在。

  冶煉利潤:偏空 上周國內電解鋁利潤達到164元/噸,環比下降。

  現貨升貼水:偏空 A00鋁升貼水:貼水30-40元/噸,環比走弱。

  鋁型材開工率:中性 鋁型材企業周度開工率65.9%,環比微增,仍低于歷史同期。

  鋁板帶開工率:中性 鋁板帶企業周度開工率80%,環比微增。

  鋁線纜開工率:偏多 鋁線纜企業周度開工率59%,環比增長。

  國內庫存:偏多 本周一電解鋁社會庫存相較上周四下降0.2萬噸至68.1萬噸。

  鋁棒庫存:偏多 本周一鋁棒庫存相較上周四減少0.11萬噸至11.86萬噸。

  進口利潤:偏空 電解鋁進口利潤為-84.63元/噸。

  LME庫存:偏多 上周LME鋁庫存下降0.20萬噸至27.6萬噸。

  LME0-3升貼水:偏多 上周LME鋁0-3升水下降至2.25美元/噸。

  上周總結:上周國內限電鋁企業基本開始著手復產,預計實際增量將體現在10-11月產量。短期而言,云南傳言電力降壓對鋁價有所支撐,且目前全國鋁企業平均利潤偏低,部分高電價地區產能重回虧損區間,預計鋁價短期內偏向震蕩運行,多空沒有明確信號。海外多家鋁廠減產,但天然氣價格回落導致能源危機溢價回落。近期北溪-1無限期斷氣,即便歐洲普遍儲氣目標接近完成,但后續仍需高價來維持供應,供應風險依然存在。短期而言鋁價或仍跟隨能源驅動,基本面而言需求出現環比回暖,但相較去年同期仍有差距,國內供應相對穩定的情況下預計庫存壓力偏大。

  海外能源風險回落

  倫鋁急跌比價回升

  海外能源風險回落 倫鋁急跌比價回升

  上周鋁價穩步回升,周內滬鋁主力合約開于19030元/噸,周內高點19250元/噸,低點17790元/噸,收于18110元/噸,周跌幅3.82%。上周倫鋁開于2475美元/噸,收于2303美元/噸,周跌幅7.58%。

  LME鋁0-3升水下跌至2.25美元/噸。

  數據來源:紫金風云

  氧化鋁企業復產速率更快

  上周國內氧化鋁價格相較前一周下跌3元/噸,山西地區氧化鋁報價小幅下跌,其他地區報價基本持平前一周。

  上周國內氧化鋁市場成交情況較為清淡,一方面川渝地區因限電而停產的電解鋁企業完全復產仍需1-2個月左右的時間,短期內對原料需求的恢復仍需等待。此外重慶地區某限電影響的氧化鋁企業計劃復產,預計本月中旬可以滿產。氧化鋁企業復產速率高于電解鋁企業,預計西南地區氧化鋁價格將承壓運行。

  數據來源:紫金風云

  海外氧化鋁相對寬松

  上周西澳FOB氧化鋁價格下跌2美元/噸至328美元/噸,海運費上漲3美元/噸至50美元/噸。折合人民幣到岸價格為3023.7元/噸,較國內氧化鋁現貨均價高75元/噸。

  本周氧化鋁進口窗口短暫開啟,主因海外多家電解鋁企業由于能源問題減產或罷工,導致海外氧化鋁供需格局轉向寬松,國內價格相對回落較慢,進口窗口有所開啟。預計后續氧化鋁進口窗口以及對俄的出口窗口將均有開啟。

  數據來源:紫金風云

  國內利潤回歸

  海外溢價下跌

  限電影響開始逐步緩解

  上周海外能源風險釋放,國內外鋁價同步下探,按照最新冶煉廠成本測算,目前全國平均電解鋁企業生產利潤回落至164元/噸。其中全國平均電價有所回升,增加生產成本近200元/噸。但原料成本以及陽極成本均較前一段時間有所回落,因此綜合成本相較前一周上升100元/噸。目前已經有20%左右產能陷入虧損。

  目前川渝地區減產企業預計逐步復產,但完全達產時間在1-2個月左右。

  數據來源:紫金風云

  滬倫比值上修 海外溢價回落

  上周荷蘭TTF天然氣價格持續大幅下行,能源風險短期內有所釋放,倫鋁持續下探,跌幅較深。而國內由于云南地區或降電壓的傳言,支撐國內鋁價難以深跌,滬倫比值進一步回升,電解鋁進口虧損收窄至千元以內。

  出口虧損進一步擴大,一方面由于比值迅速回升,另一方面海外電解鋁現貨溢價環比持續下跌,美國中西部地區下跌尤為顯著。即便在海外多家鋁廠減產的背景下,現貨溢價依然難以回升,進一步體現了海外總需求端的回落 。

  數據來源:紫金風云

  供應減量導致去庫

  加工端開工環比回升

  加工端受限電恢復

  上周,鋁下游龍頭加工企業開工率上漲0.7至66.1%。

  上周原生鋁合金以及鋁線纜企業開工率持平,其他鋁加工企業開工環比前一周有所好轉。

  分版塊而言:上周型材版塊受到限電影響較大,主要集中在四川、江蘇以及河南等地,近期限電逐步解除,華東地區型材版塊開工率回升,但整體訂單情況復蘇較為乏力。鋁板帶龍頭企業訂單情況有所恢復,加之限電影響消散,開工率呈現回升。線纜企業逢低補庫,國內外需求環比回升,開工率整體持穩,后續有望進一步回升。

  數據來源:SMM;紫金風云

  國內外同步累庫

  本周一電解鋁社會庫存相較上周四下降0.2萬噸至68.1萬噸。

  保稅區庫存持平3.95萬噸。

  LME鋁庫存下降0.2萬噸至27.60萬噸。

  數據來源:紫金風云

  鋁棒加工費反彈

  本周一鋁棒庫存相較上周四下降0.11萬噸至11.97萬噸。

  上周鋁棒整體入庫量有所回落,主因西南地區限電影響,同時出庫量維持環比走弱,但由于入庫量下降更多,增減相抵下庫存小幅下降,鋁棒加工費也有所回升。

  數據來源:紫金風云

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