聚烯烴:進口套利打開,近月存無風險套利機會

2022-09-06 18:03:19 來源: 天風期貨 作者:朱一帆

  【20220906】聚烯烴:進口套利打開,近月存無風險套利機會

  核心觀點:偏空近日盤面連續反彈,海外減產與乙烯單體價格上漲是交易的核心邏輯,F貨端驅動不足,10合約無風險套利短暫打開,內外價差開始順掛。反彈空間有限,考慮擇機布空01合約。

  現貨成交:中性周度成交環比持平,周內連續回升。

  供應水平:中性整體水平回升至85-88%。環比持平,絕對值處于中值附近。

  下游需求:中性PP塑編剛需持平。

   PE農膜需求扭轉向好,訂單連續上升。

   BOPP開工環比上升,訂單增加。

  進出口:偏空海外持續跌價下,內外套利窗口瀕臨打開,進口量預期增加。

  煤制成本:偏多煤制利潤虧損。

  油制成本:中性原油價格回落,油制利潤修復。

   PDH:偏多生產利潤虧損。

  社會庫存:中性社會庫存積累,但絕對值中性水平。

  短期開工穩定,絕對水平中性

  開工率中值區間

  •   目前PE開工率大約在88%左右,環比持平,PP開工率在85.2%,環比+1%。裝置整體開工率連續回升,同比看當前開工已經回升至常規區間范圍,絕對值處于中值附近。

  數據來源:紫金

  線性排產高位

  •   排產結構性看,LL目前排產比例約37%,環比+2.4%,主要源于前期檢修裝置回歸導致排產比例增加。LL排產增多后,LL-HD的非標價差有明顯走弱。

  •    PP拉絲排產27%,環比+3%。從檢修量看,PP環比持平,拉絲排產增加更多地源于非標減少,共聚注塑和均聚注塑分別有1-2%環比下滑。非標價差看,共聚注塑-拉絲價差略有回升,共聚注塑排產減少對其有一定驅動。

  數據來源:紫金

   PP檢修

  •    PP檢修裝置方面,前期大修裝置東華寧波、神華新疆均未開車,新增檢修多為小修3-7天的裝置。目前整體負荷處于向上攀升的趨勢。

  •   整體上看,當前PP9月計劃檢修損失總量在28萬噸,環比8月減少20萬噸。

  數據來源:紫金

   PE檢修

  •    PE方面,前期大修裝置陸續開啟,神華新疆預計本月底開車,其余裝置未前期長;蚨掏3-5天的裝置,當前開工率已經提升至較高水平。

  •   整體上看,9月份計劃檢修損失量大幅下滑,約23萬噸,環比8月減少22萬噸。

  數據來源:紫金

   PP增量裝置:寧波大榭裝置開車

  •    PP增量裝置,天津渤化仍在停車。中景石化預計9-10月份投產,前期以外購丙烯單體為主。廣東石化已經中交,預計四季度會有釋放計劃。寧波大榭石化裝置已經開車,預計正式放量在9月下旬至10月。

  數據來源:紫金

   PE增量裝置

  •   廣東石化已經中交,預計四季度會有釋放計劃。

  數據來源:紫金

  農膜需求走好

  農膜訂單回暖

  •    PE農膜樣本開工40%,環比+3%。農膜企業原料庫存天數小幅+0.25天,環比+2%。樣本農膜廠訂單量連續反彈,環比+16.6%。

  •   農膜下游需求開始有明顯好轉,隨著北方氣溫下滑,農膜訂單也開始扭轉向好,后續將逐步進入旺季。

  數據來源:隆眾資訊

   PP塑編剛需環比持平

  •    PP下游樣本塑編企業數據看,開工率44%,環比+3%,樣本企業訂單量環比上周+0.1天,樣本企業原料庫存環比上周持平;

  •   塑編下游剛需環比穩定,但同比較差,短期沒有改善。

  數據來源:紫金、隆眾資訊

   BOPP需求好轉

  •    BOPP周度開工率在52%,環比+5%。樣本企業原料庫存+2.7%,BOPP工廠訂單量環比+1.7%。

  •    BOPP企業訂單和原料庫存雙雙上漲,短期剛需略有好轉。

  數據來源:隆眾資訊、紫金

  其余下游開工環比增加1-2個百分點

  數據來源:紫金

  現貨成交

  •   樣本貿易商成交數據看,周度成交環比持平,周內成交連續回升,隨著盤面上周下游買漲不買跌的略有增加,此外,基差小幅走弱的同時套利商成交也有改善。

  數據來源:網絡資源

  煤制利潤受損

  煤價強勢,煤制利潤受損

  數據來源:紫金

   MTO利潤下挫,PDH利潤不景氣

  數據來源:紫金

  原料價格上漲,下游利潤小幅下滑

  數據來源:紫金

  盤面上漲,基差小幅回落

  盤面上漲,基差小幅回落

  •   01合約基差看,LL和PP華東基差均在100元/噸附近,較前期下滑30-50元/噸左右。

  數據來源:紫金

  社會庫存小幅積累

  數據來源:紫金

   LL內外價差順掛

   PE進口

  •    PE方面,LL東北亞CFR報價910美元/噸,環比-30美元/噸。LL內外價差已經順掛,但預計后續進口呈回升態勢。

  數據來源:紫金

   PP進出口

  •    PP拉絲料本周CFR東北亞在920美元/噸,環比+10美元/噸,pp進口套利小幅打開,凈進口預計有所增加。

  數據來源:紫金

  平衡表

   PE平衡

  數據來源:紫金

   PP平衡

  數據來源:紫金

  期貨從業證號:F3071010

  投資咨詢證號:Z0015188

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