焦炭——多空雙方理由均無可觀空間,價格窄幅波動

2022-09-06 17:00:51 來源: 三立期貨

  01

  股指期貨:上證綜指再度站上3200點,四大期指全線收漲

  【今日行情】四大期指全線收漲。IH2209收盤價為2724.4,收漲1.08%;IF2209收盤價為4046.8,收漲1.03%;IC2209收盤價為6272.6,收漲1.99%;IM2209收盤價為6879.8,收漲2.10%。今日市場全面反彈,四大期指高開高走,上證綜指時隔3個交易日再度站上3200點。風格方面,早盤寧德時代300750)大跌未拖累“新半軍”的強勢,以IC和IM為代表的中小盤仍強于以IH為代表的大盤,一定程度上表明在充裕的流動性支撐下,短期市場風格難以轉向。板塊方面,有色金屬、新能源以及國防軍工板塊漲幅居前,銀行、醫藥以及食品飲料等藍籌板塊仍舊偏弱。兩市超3600只個股收漲,總成交額增近千億至8691.70億元。

  【資金情況】北上資金今日凈賣出38.99億元。中國央行今日開展20億元逆回購操作,因今日有20億元逆回購到期,當日實現零投放零回籠。7天期逆回購中標利率為2%,與此前持平。銀行間的資金仍舊較為充裕,DR007重回1.4%的低位附近,寬貨幣政策未變。

  【基本面】8月制造業PMI和非制造業PMI均略超預期,但不改制造業PMI已連續兩個月處于收縮區間之內,國內經濟有復蘇,但不快也不強,整體處于緩中趨穩。因此,在經濟“弱復蘇”下,政策依舊以寬松為主,跨過月末之后,銀行間的流動性重回1.4%,寬松的流動性繼續為中小盤的估值提供支撐。站在當前來看,市場對于國內經濟和政策的整體預期均未發生改變,美債收益率在8月美國失業率意外升高的影響下走高空間有限,IM和IC強于IH未有系統性風險,仍舊看好中小盤指數相對更強。而從整體市場來看,盡管近期量能較低、人民幣貶值較快、外資流出,市場風險偏好明顯下降,但政策托底加上經濟有小幅復蘇,市場深跌風險有限。

  觀點及建議:單邊市場深跌風險有限,國內銀行間充裕的流動性加上并不是非常強的美債收益率,仍舊看好多IM/IC空IH套利。

  02

  金銀連續第三個交易日收漲,但尚未看到明確且強勢的上漲驅動

  【今日行情】金銀均收漲。AU2212收盤價為388.98,收漲0.95%;AG2212收盤價為4230,收漲1.12%。美元指數日內有所走弱,但仍處于109這一20年來的階段性高位;十年期美債收益率接近3.2%,實際利率端強于通脹預期端,時隔近3個月重回0.7%,短期對金銀壓制仍較強,金銀趨勢性上行的上方壓力仍較大。

  【投資需求】在ETF持倉方面,9月2日全球最大黃金ETF—SPDR持倉減少0.29噸至973.08噸,全球最大白銀ETF—SLV持倉減少17.11噸至14512.57噸,金銀ETF需求未改8月15日以來的加速下降趨勢,短期對于金銀的利空影響有所增強。

  【基本面】8月大非農新增31.5萬人,略超預期,但失業率出現意外上漲,從3.5%漲至3.7%,一定程度上傳遞出當前美國就業市場并沒有那么強勁,市場對于美聯儲9月加息預期略有降溫,從70%以上降至57%,金銀止跌。但從目前來看,8月的非農數據并不具備改變市場預期的作用,當前大部分的預期仍為加息75個基點,而且美聯儲對于壓制通脹的決心也未出現明顯轉變。因此,維持我們金銀筑底為主的觀點不變,后續繼續重點關注各位聯儲官員對于加息的吹風。

  觀點及建議:金銀筑底為主,短期尚未看到明確且強勢的單邊驅動。

  03

  焦炭:多空雙方理由均無可觀空間,價格窄幅波動

  價格:今日01合約小幅波動收于2485,港口倉單成本2717元/噸,目前產地仍為第一輪降價。

  供給端:落實一輪降價后焦企盈利能力稍有回落,但開工仍在高位,供應相對有保障,廠內庫存繼續累積。

  需求端:在鋼材需求未有明朗化背景下,鋼廠多控制原料進廠節奏,且廠內庫存被動增加,考慮市場仍有下行預期,投機需求以及焦企積極出貨為主,整體看雙焦供需基本面略顯寬松,市場整體呈現疲態。

  觀點及建議:整體定性為寬幅震蕩,若價格再度因疫情好轉等原因反彈回區間上方,供給端的壓力因素將再次顯現。

  04

  原油:歐佩克意外減產,原油小幅反彈

  期貨市場,布油目前在92美元附近震蕩整理,國內SC2210合約收盤價703.5,小幅收跌。

  供應端:OPEC+會議決定在10月減產10萬桶/日,市場氣氛再受提振,國際油價小幅上漲。

  地緣政治方面:德國監管機構:截至當地時間9月3日下午1點,德國天然氣儲量水平為84.53%;德國為俄羅斯停止天然氣供應做好了更充分的準備;所謂的(漏油)故障不該是停止北溪1號天然氣供應的原因;天然氣供應形勢緊張,不排除會進一步惡化。俄羅斯斷氣歐洲,會提高歐洲天然氣價格,長時間持續會引發替代效應,提振原油價格。

  需求端:全球經濟下行壓力明顯,全年原油需求預期已經是一再下調,弱需求依舊存在。

  宏觀方面:美聯儲主席鮑威爾表示將以最大的代價來抑制國內通脹。

  觀點及建議:短期油價在歐佩克減產的預期下小幅收漲,但這也是油價反轉的一個標志,從之前油價上漲增產到現在的減產控制油價。中長期來看,油價下行壓力依舊較大。短期建議震蕩走勢對待,中長期建議偏空思路對待。

  甲醇:天然氣價格持續高位,甲醇短期震蕩偏強

  期貨市場,甲醇2301合約小幅收跌,收盤價2704。江蘇現貨報價2630-2640,市場成交一般。

  供給端:上周國內甲醇開工率小幅上漲至71.59%。上周整體恢復量大于損失量。

  需求端:本周國內MTO開工走高,下游需求維持疲軟態勢,剛需補庫。國內終端需求提振不佳,受疫情干擾依舊比較大。

  宏觀方面:美聯儲強勢加息是大概率事件,原油價格承壓。國內疫情反彈,多地實施靜態化管理,終端需求疲軟。

  成本方面:主產地受疫情干擾,煤價或將維持堅挺。受天然氣高價影響,甲醇成本支撐較強。

  觀點及建議:成本端煤價和天然氣給予甲醇一定支撐。國內目前在炒作甲醇和天然氣替代效應和成本支撐效應,短期震蕩偏強走勢對待。

  05

  棕櫚油:庫存高企壓制棕油價格,棕油偏弱運行

  棕櫚油2301合約日內跌0.12%,收盤8054元/噸;廣州市場棕櫚油8540元/噸。

  供應:印尼,馬來兩國紛紛增產,產地庫存增加,市場供應壓力仍存,不利棕櫚油價格;國內到港量逐漸增加,國內棕油庫存也開始累庫,壓制棕油價格。

  需求:中秋國慶即將來臨,國內市場備貨需求增加,短期需求有支撐;但雙節備貨結束后,油脂消費將再度步入淡季,再加上疫情限制終端需求,下游消費持續提振不足。

  替代品:當前美豆有豐產預期,豆油供應端支撐隨著天氣炒作結束后逐漸減弱;菜油基本面暫時缺乏消息,但歐洲遇到嚴重干旱,對土壤或造成不利影響,或導致后續歐洲油菜籽的減少;而歐洲能源短缺,生柴需求或提升,棕櫚油及菜油或受到能源替代的提振。

  總結:棕油自身基本面處于供大于求的格局,驅動不足;需求短期較好,支撐盤面;但油脂市場共振致使棕油易受其余油脂走勢及宏觀大環境影響,宏觀弱需求導致市場悲觀,供應改善后有回落的可能。

  觀點及建議:供應壓力下,建議短線偏弱思路對待。

  豆粕:巴西大豆增產壓制豆類,但國內豆粕緊張仍支撐盤面

  豆粕2301合約日內跌1.37%,收盤價3811元/噸,現貨張家港43%蛋白豆粕4510元/噸。

  供應端:當前美豆大概率延續豐產,且巴西新季大豆供應有增加預期,全球大豆供應格局逐漸寬松,豆粕的成本后續或下降。而國內大豆供應有限,下游又到了提貨期,油廠虧損影響后續買船,豆粕供應整體偏緊。

  觀點及建議:天氣擔憂疊加國內供應緊張,豆粕2301合約依舊保持偏強走勢。

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